2025年1月28日、東京の直営店にソフトバンクのロゴが表示される。
加藤一成 |ロイター
ソフトバンクが日本で最も価値のある企業に上り詰めたことで、この複合企業は注目を集めており、人工知能への高いレバレッジを利かせた賭けを通じて同社が過大なリスクを負っているのではないかという疑問が生じている。
創業者の孫正義氏が率いる日本のテクノロジー投資大手の株価は、チップ設計会社アーム・ホールディングスの評価の高騰とOpenAIへの期待に後押しされ、AIに対する投資家の熱意を受けて今年約70％急騰した。 大ヒットの新規株式公開が見られるかもしれない 今年。
この上昇は、今週初めに時価総額ランキングでソフトバンクがトヨタの座を奪うのに役立ち、ほんの数年前までウィーワークへの失敗に伴う損失に悩まされていた同社の劇的な回復を確固たるものにした。ソフトバンクの累積投資損失は、 WeWork が 140 億ドルを突破。
CNBCが取材したアナリストらは、ソフトバンクに対する市場の新たな楽観的な見方もバランスシートリスクの増大を覆い隠していると警告した。
デビッドソン・エクイティ・キャピタル・マーケッツのテクノロジー調査部門責任者、ギル・ルリア氏は「ソフトバンクは、大きな利益とリスクを伴うＡＩへのレバレッジの高い賭けに自らを賭けている」と述べた。
年初からのソフトバンク株
同社が参加したのは、 OpenAIの昨年の資金調達ラウンド 評価額は 3,000 億ドルと報告されており、引き続き関与を深めています。確保しました 3月に400億ドルのつなぎ融資 OpenAI への追加投資や一般的な企業目的の資金調達を支援します。
ソフトバンクの単独有利子負債は2025年末時点で約16兆3000億円（約1040億ドル）だった。 財務諸表。
3月のS&Pグローバル と推定した ChatGPTメーカーへの同グループの追加300億ドル投資を受けて、OpenAIはソフトバンクの投資ポートフォリオの約30％を占めることになり、アーム・ホールディングスと同等となる。
S&P グローバル格付け ソフトバンクの信用見通しをネガティブに修正 同社は3月、同社の資産流動性とポートフォリオの質、財務能力が「OpenAIへの追加の巨額投資により悪化する可能性が高い」と述べた。
一部の投資家にとって懸念しているのは、単に負債の額ではなく、ソフトバンクの将来が一企業に過度に依存していることだ。
OpenAI がうまくいけば、レバレッジは大きくなります。しかし、OpenAIやその他の投資の業績が悪ければ、そのレバレッジがソフトバンクに損害を与えることになる。
ジェイ・リッター
ウォリントン ビジネス カレッジ
株式調査会社ラジオ・フリー・モバイルの創設者リチャード・ウィンザー氏は「ソフトバンクのリスクプロファイルは大きく、さらに大きくなっている。オープンＡＩが果たせなければ、ソフトバンクの流動性逼迫が簡単に起こる可能性がある」と述べた。
OpenAIへの依存度が高まっていることから、AI評価をめぐる熱意が冷めたらどうなるのかという疑問も生じている。
「OpenAIが現在の評価額以上でIPOに成功しなかった場合、エクスポージャーの規模を考えるとソフトバンクにある程度の圧力がかかる可能性がある」とルリア氏は述べた。 OpenAI の価値は 8,520 億ドルと評価されました。 3月の資金調達ラウンドでは記録的な1,220億ドル。
ジェイ・R・リッター名誉教授 ウォリントン商科大学の教授は、ソフトバンクのレバレッジが取引の上下両方を増幅させると述べた。 「ソフトバンクの買収は、OpenAIに対するレバレッジをかけた賭けの一部だ」と同氏は語った。 「OpenAIの業績が良ければ、レバレッジは大きい。しかし、OpenAIやその他の投資の成績が悪ければ、レバレッジはソフトバンクに損害を与えるだろう。」
同氏はまた、クーパンやディディなどのパフォーマンスが低い保有株を含む、ソフトバンクの広大なポートフォリオの他の弱点を指摘する一方、ウィーワークからの同社の多額の損失は、集中的な賭けの危険性を示していると指摘した。
ソフトバンクはビジョン・ファンドを通じてウィーワークに数十億ドルを注ぎ込み、かつては世界で最も評価の高い新興企業の一つだったが、ビジネスモデルとコーポレート・ガバナンスに対する懸念の中で、オフィスシェアリングの新興企業の評価は崩壊した。新型コロナウイルスのパンデミック 財政難が悪化した。
かつて470億ドルと評価された同社は、 2023年に米国で破産保護を申請、ソフトバンクは巨額の損失を吸収することを余儀なくされた。
一部の投資家は、リスクは依然として管理可能であると主張している。コムジェストのポートフォリオマネジャー、リチャード・ケイ氏は、ソフトバンクの資産は依然として債務債務を十分にカバーしており、同社のローン・トゥ・バリュー比率は依然として２５％を下回っていると述べた。
ケイ氏は「ソフトバンクの負債は持続可能である。その理由は、借入総額と即時代替可能な株式価値の対比であるローン・トゥ・バリュー・レシオが25％を下回っているからだ」と述べ、貸し手は引き続きソフトバンクの株式保有に対して融資を拡大する意欲があると付け加えた。
同氏は、OpenAIの失望が支払い能力の問題を引き起こすことはないと述べた。 「OpenAIの失望は一時的な値下げとして現れるだろうが、ソフトバンクはそのような損失を相殺するのに十分な株式を保有しているため、流動性不足を引き起こす必要はない。」
孫氏はCNBCとの最近のインタビューで次のように述べた。 ソフトバンクのAIへの積極的な推進を擁護したはテクノロジー革命がドットコムブームの「50倍大きい」と呼び、AI関連株の今後の調整は構造的な脅威ではなく買いの機会になると主張した。
ソフトバンクはCNBCのコメント要請にすぐには応じなかった。
