シトリーニ・リサーチの創設者は日曜日に「2028年の世界的インテリジェンス危機」を発表し、AI導入の加速がホワイトカラーの広範囲にわたる失業、消費の低迷、財政的負担の増大につながるという仮説シナリオを概説した。
このエッセイでは、AIが労働者を増強するだけでなく、非常に効率的に労働者を置き換えるため、経済全体を不安定化させる「デフレ・カスケード」について説明している。
すでに急速なAI開発に神経をとがらせ、ハイテク株に集中している市場において、このシナリオは神経を逆なでした。月曜日の朝までに、この投稿は取引デスク全体で広まりました。
投稿には何と書いてありますか?
シトリーニ氏の論文は、急速に進歩する AI エージェントがソフトウェア会社を空洞化し、ホワイトカラー労働者を追い出し、信用市場と住宅市場を不安定にし、中流階級を意図せず破産させる近未来を想像している。
シナリオは「予測ではなく、思考の訓練」であると強調している。それでも、その連鎖反応ロジックは投資家を警戒させた。
この投稿は 2028 年からの回顧として書かれています。その出来事のバージョンでは、雇用の喪失が支出と信用を圧迫し始める前に、AI がまず生産性と利益の急増を推進します。
市場を驚かせたこの投稿の主なきっかけは次のとおりです。
1) 仲介業者の死亡
シトリーニ氏の論文の核心は、AI 能力の急激な進歩です。同氏は、Anthropic の Claude Code や OpenAI の Codex など、自律性が高まっているツールが、人間の入力を最小限に抑えながら複雑なビジネス タスクを実行できるシステムの初期の兆候であると指摘しています。
その影響はソフトウェアだけでなく、旅行予約、保険、不動産手数料、および取引の「摩擦」に基づいて構築されたその他の業界にも及ぶだろう。
このようなエージェントが規模を拡大すれば、企業が低コストでワークフローを社内で管理できるようになるため、Monday.com、Zapier、Asana などのプラットフォームの需要が減少する可能性があります。その結果、Oracleのようなベンダーはより激しい価格競争に追い込まれる可能性がある。
また、そこで止まることもありません。 Citrini のフレームワークでは、パーソナル AI エージェントが、Uber や DoorDash などの仲介業者を迂回して、消費者と直接取引を行います。取引が低コストの仮想通貨レールに移行すれば、ビザやマスターカードを含む決済ネットワークは圧力に直面する可能性がある。
共通点は、機械があらゆるトランザクションを効率化のために最適化すると、多くのデジタル ビジネス モデルの基礎である習慣的なアプリ ロイヤルティが損なわれ始めるということです。
2) ホワイトカラーの大量失業
歴史的に、テクノロジーは破壊した雇用よりも多くの雇用を生み出してきました。シトリーニ氏は、AIは例外となる可能性があると主張する。
「AIは現在、人間が再配置するまさにそのタスクを改善する汎用知能となっている。AIはすでにそれが可能であるため、追放されたプログラマーは単純に『AI管理』に移行することはできない」と報告書は述べている。
このシナリオでは、ソフトウェアやその他のホワイトカラー部門での人員削減が加速し、労働者はより価値の高い役割に簡単に移行できなくなります。多くの人が低賃金または不安定な仕事に転職し、賃金を圧迫し、個人消費を低迷させている。
その緩やかな需要は企業の意思決定にフィードバックされます。企業は人員を雇用する代わりに自動化を倍増させてコストを削減し、シトリーニ氏が「自然なブレーキのないサイクル」と表現する状況を強化している。
3) 経済的波及効果
この報告書は衝撃を民間信用セクターと住宅セクターにも拡大している。
多くのソフトウェア会社は、安定した長期収益を前提として、民間の信用金融機関から資金提供を受けてきました。 AI によってこうした前提が崩れれば、債務不履行が急増する可能性があります。報告書で引用されているヘルマン・アンド・フリードマンやペルミラなどの資産運用会社は、ソフトウェア担保ローンが悪化すれば圧力に直面する可能性がある。
同時に、解雇されたホワイトカラー労働者は住宅ローンの返済に苦労し、住宅ストレスを引き起こしている。信用引き締めと消費者信頼感の低下が重なると、景気低迷がさらに拡大する可能性がある。
シトリーニ氏は最終的に、S&P 500の57％を消滅させる2027年後半の暴落を描いている。
４）「幽霊GDP」のパラドックス
シトリーニは不均衡が拡大していると見ている状況に警告を発している。紙の上では経済は健全に見えるが、多くの家計は負担にさらされている。
あるシナリオでは、大規模な AI 企業が引き続き大きな利益と生産性の向上を記録しています。株価指数と全体的な生産高に大きな比重を置いていることから、総合GDPと市場指標は依然として底堅さを保っている。
問題は、機械がお金を使わないことだと同社は主張する。彼らは家、車、日常サービスを購入しません。
その結果が、シトリーニ氏が「ゴーストGDP」と呼ぶもの、つまりデータには現れるものの、より広範な人口には伝わらない経済生産額だ。
企業利益の増加と家計の圧迫との間のギャップにより、社会的および政治的緊張が高まり、怒りの矛先がより弱まる可能性があると同社は警告している。 ウォール街 シリコンバレーではさらに多くのことが起こります。
市場の反応はどうでしたか？
投資家はすでにAIの破壊に対して不安を抱いていた。 Substack の投稿により、そうした不安がさらに鮮明になりました。
米国のソフトウェア株が下落を主導した。 Datadog、CrowdStrike、Zscalerの株価は急落し、インターナショナル・ビジネス・マシーンズは数十年で最悪の1日の下落に見舞われた。報告書で引用されているプライベートエクイティグループのKKRとブラックストーンも下落した。
ワシントンでの通商政策の不確実性の再燃と一致して広範な下落があり、月曜日のダウ工業株30種平均は1.7％（822ポイント）下落した。
ドアダッシュの株価は、同紙が同社を買い手と売り手の間の摩擦を収益化する企業の「看板児」と呼んだことを受けて約７％下落した。このシナリオでは、AI エージェントにより顧客とドライバーがより直接的に取引できるようになり、利益が圧迫されます。共同創設者のアンディ・ファン氏はソーシャルメディアで、「代理商取引」の台頭により同社は適応を迫られるだろうと語った。 「私たちの足元の地面が変化している」と彼は書いた。
ヤルデニ・リサーチのエド・ヤルデニ氏は、「今年これまでのところ、株式市場はAIがフランケンシュタインの怪物になるというシナリオを軽視している」と述べた。彼の基本的なケースはそれほど悲惨ではなく、「私たちはAIが労働者を絶滅させるのではなく、労働者の生産性を向上させていると信じ続けています。」
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ファン・ジーレン氏は下落後、報告書はシナリオであり予測ではないと述べた。ブルームバーグのインタビューに応じた同氏は、これは人間の知性がもはや最も希少な資源ではなくなった世界について「会話を始める」試みであると述べた。
その未来が実現するかどうかは不透明だ。しかし、このエピソードは、AI の熱意がいかに急速に市場の不安に変わるかを示しています。
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